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2019年3月重點行業信息及點評

時間:2019/4/16 17:31:45 來源:天天基金網 責編:采編 閱讀量:826

??一、家電   1、產業在線披露2月數據   產業在線發布19年2月份空調產銷數據。2月總產量892.30萬臺,同比下滑4.10%,實現總銷量923.75萬臺,同比下滑3.04%,其中內銷493.10萬臺,同比下滑1.89%,出口430.65

  一、家電

  1、產業在線披露2月數據

  產業在線發布19年2月份空調產銷數據。2月總產量892.30萬臺,同比下滑4.10%,實現總銷量923.75萬臺,同比下滑3.04%,其中內銷493.10萬臺,同比下滑1.89%,出口430.65萬臺,同比下滑4.32%,總庫存894.52萬臺,同比下滑10.68%;1-2月累計數據方面,總產量2219.80萬臺,同比增長2.16%,實現總銷量2337.45萬臺,同比增長3.09%,其中內銷1233.70萬臺,同比增長2.91%,出口1103.75萬臺,同比增長3.29%。

  1-2月空調內銷出廠低個位數增長,較18Q3、Q4有所好轉。產業在線的數據顯示19年1月份空調內銷增長6.2%,2月下滑2%。由于春節因素,將1-2月結合起來看,1-2月空調內銷累計增長3%,較2018Q3、Q4的大幅下滑有所好轉。主要是因為Q3、Q4空調主要廠商主動收縮出廠,降低渠道庫存,當前進行旺季前的適當補庫存。

  圖4:空調歷年月度內銷數據

資料來源:產業在線、東方基金整理

  圖5:空調月度內銷數據

資料來源:產業在線、東方基金整理

  圖6:空調季度內銷數據

資料來源:產業在線、東方基金整理

  年終及節前“搶出口”結束,2月單月出口下滑4.3%。1-2月出口累計增長3.3%。增速水平回歸常態。預計全球經濟增速趨緩和貿易爭端的背景下,后續空調出庫增速預計較2018年小幅放緩。

  圖7:空調季度外銷數據

資料來源:產業在線、東方基金整理

  格力、美的出廠表現優于行業,市占率獲得小幅提升。從內銷來看,格力、美的1-2月增速在5%-6%,快于行業增速,市占率有小幅提升。從出口來看,格力、美的1-2月增速分別為5%、23%,行業出口增速3%。

  零售端1-2月線上和線下表現分化加大,線上增速小幅回升,線下下滑幅度擴大,整體預計和18年12月景氣度差不多。格力、美的表現優于行業。

  線上1-2月空調零售量增長18%,零售額增長23%,增速相較18年Q4小幅回升。

  線下1-2月空調零售量出現雙位數下滑,同時均價有所下行,零售額下滑幅度大于零售量。中怡康零售量下滑16%,零售額下滑19%;奧維零售量下滑11%,零售額下滑15%。

  圖9:空調零售線下數據

資料來源:奧維云網、東方基金整理

  2、后期觀點:

  一季報展望:結合一季度市場需求和企業經營情況來看,在廠商積極促銷的帶動下,家電整體零售表現穩定,疊加空調適度補庫存,19Q1白電龍頭收入增速普遍可達中高個位數,板塊一季報略好于前期預期。

  行業觀點:基于去年同期的高基數和目前空調行業的庫存情況判斷,Q2空調行業收入端面臨一定壓力,但都在預期之中;地產銷量的復蘇和后續竣工數據改善有望對行業需求形成支撐,從而帶來板塊估值的修復。建議標配家電行業

  二、房地產

  1、統計局房地產1-2月數據:

  2019年3月14日,國家統計局公布2019年1-2月房地產銷售、開工、投資等數據。其中,投資端:開發投資持續高位,增速有所反彈,新開工增速環比下降,拿地意愿降溫明顯;銷售端,銷售增速繼續下降;資金端,資金來源增速有所下滑,受制于銷售下行,預收款下降明顯。

  今年1-2月份,房地產銷售面積單月同比持續出現為負的現象,與年初判斷相同,房地產銷售開始出現同比降幅的情況,但是,銷售金額現在還保持小幅正增長的水平,源于一二線房地產市場回暖,帶動整體均價上升。現階段,在政策的主要調控手段是因城施策,主基調依然未見放松,銷售開始出現降溫趨勢,但是結構上,原先調控較嚴格的一二線城市邊際放松跡象明顯,主要體現在貸款利率上浮的放松方面。

  圖10:房地產開發數據

資料來源:統計局、東方基金整理

  圖11:房地產新開工數據

資料來源:統計局、東方基金整理

  圖12:土地購置數據

資料來源:統計局、東方基金整理

  圖13:商品房銷售數據

資料來源:統計局、東方基金整理

  表3:房地產企業資金來源構成

資料來源:統計局、東方基金整理

  2、后期觀點:

  整體來看,房地產1-2月份數據符合預期,銷售略超預期,顯示出一定韌性。今年在貨幣政策放松以及監管政策邊際放松的背景下,房地產企業有望去掉之前的經營包袱,開啟新一輪利潤積累的周期。

  現階段,房地產板塊整體估值處于歷史中樞偏低位置,具備一定性價比,在市場整體估值較高的情況下,漲幅靠后,具備補漲潛力,同時可以繼續期待嚴監管城市邊際放松,建議標配行業。

  三、非銀金融

  1、1-2月券商月報

  29家上市券商公布2月經營業績,合計實現營業收入182.21億元,環比+14.3%,合計實現凈利潤84.71億元,環比+49.2%。可比口徑下25家上市券商1-2月累計實現營業收入和凈利潤分別為313.97和132.67億元,同比分別+46.8%和+75.7%,母公司凈資產約1萬億元,環比+0.8%。

  上市券商整體凈利潤環比顯著改善:環比來看,海通證券國泰君安華泰證券中信證券等龍頭券商業績穩健增長,環比分別增加129.1%、122.5%、45.8%、10.5%;中小券商業績表現分化,天風證券東吳證券等券商業績顯著增加,環比分別+482.0%、+473.6%,權益市場回暖、交投活躍度提升或是主要原因,而方正證券西南證券等券商業績則分別環比-73.5%、-58.3%。資管子公司和投行子公司利潤貢獻區間在5%-20%和0%-10%。

  權益市場回暖交投活躍是業績改善主因:1)2月股債兩市均表現穩健,滬深300和3年期中債企業債到期收益率(AAA)分別環比+14.3%和+3.12BP,上月滬深300、3年期中債企業債到期收益率(AAA)分別為+6.3%和-25.1BP;2)2月兩市股基成交額9.38萬億,環比+32.6%,日均成交額6256億,環比+94.4%,1-2月累計股基成交額16.46萬億元,同比-13.3%;3)兩融余額環為0.80萬億,環比增長10.5%,股票質押市值環比增加18.2%至5.13萬億;4)IPO、增發和債券承銷分別為34.28、1142.10、1815.35億元,環比分別變動-73.0%、+12.5%、-62.1%,年初至今分別為161.14、2157.39億元和0.66萬億,同比分別變動-42.6%、+15.0%和+130.0%。

  2、上市險企二月保費情況

  平安、太保、新華、國壽披露2019年2月保費收入,2月單月原保費同比增速分別為5.3%、2.2%、10.6%、13.0%,累計增速為7.4%、5.2%、7.9%、22.4%;其中平安壽險、太保壽險單月原保費收入同比增速為10.4%、2.6%,累計增速為6.6%、2.8%;平安產險、太保產險單月原保費收入同比增速為-6.3%、1.2%,累計增速為9.9%、12.7%。

  開門紅節奏分化繼續:平安繼續采取淡化開門紅的策略,保費增速有所下降,但是價值率優勢持續;國壽保持較高新單增速,其余險企開門紅新單增速承壓、但NBV增速保持穩健,國壽強調“突出價值、規模積極”的開門紅策略,鑫享金生A/B款新單保費已超越2018年整體開門紅水平;太保存在開門紅啟動時點較晚壓力,“利享年年”預期整體規模30億元,與2018年“利贏年年”規模基本一致,但營銷時點推遲1個月;新華推行健康險與附加險主題下穩步銷售年金險,整體結構大幅改善。行業淡化開門紅時點數據,著眼全年保障產品穩健增長,利好長期發展。

  表5:主要保險公司2月保費數據

資料來源:各公司經營月報、東方基金整理

  3、后期觀點:

  券商:

  整體來看,券商1-2月份業績同比及環比均改善明顯,得益于市場成交量,市場活躍程度以及融資方面的持續好轉,符合我們此前的判斷,展望3月,成交量及市場活躍度依舊持續,將進一步推動業績的持續好轉。

  現階段,板塊估值處于歷史中樞偏高位置,主要由于前期的估值修復疊加近期市場偏好回升,使得板塊估值在持續提升;由于現階段市場熱度依舊維持,維持年初判斷,給予標配評級。

  保險:

  整體來看,上市險企1-2月份經營符合預期,由于行業整體淡化開門紅,保費同比增速整體承壓,但是由于市場整體較為活躍,投資部分預計表現較好。

  現階段,板塊估值處于歷史中樞位置,主要由于前期的估值修復疊加近期市場偏好回升,使得板塊估值有一定提升;但是由于今年整體利率下行,維持年初判斷,給予低配評級。

(文章來源:東方基金)

(責任編輯:DF384)

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